融资约束与中国企业对外直接投资模式:跨国并购还是绿地投资

作者：蒋冠宏,曾靓

摘要：本文在Manova(2008)理论研究的基础上,引入绿地投资和跨国并购两种投资方式,发现融资能力强的企业更倾向于选择跨国并购,于是运用2003—2010年中国工业企业中发生跨国并购和绿地投资的企业数据,实证检验融资约束如何影响企业对外直接投资的模式。结果表明:融资约束低的企业选择跨国并购的概率更大,融资约束相对较高的企业则选择绿地投资,具体表现为融资约束降低1%,企业选择跨国并购的概率将增加2.51%;在不同投资动机下,融资约束的影响有所差异,在商贸服务和生产型投资动机下,融资约束低的企业选择跨国并购的概率更大,而技术研发动机下,融资约束则不影响投资模式选择。

发文机构：厦门大学经济学院国际经济与贸易系 上海银行股份有限公司

关键词：融资约束对外直接投资跨国并购绿地投资Financial ConstraintOutward Foreign Direct InvestmentCross-border M&AGreen Field Investment

分类号： F740.2[经济管理—国际贸易][经济管理—产业经济]