谁在推高企业债务融资成本——兼对政府融资的“资产组合效应”的检验

作者：范小云,方才,何青

摘要：本文以1999—2013年的中国A股上市企业作为研究对象，从“资产组合效应”理论出发，考察了政府融资行为对企业债务融资成本及其规模的影响。实证结果表明，无论是从政府债务发行增长速度角度，还是从发行量相对规模角度，政府的债务融资行为都会推高微观企业的债务融资成本，从而降低其债务融资规模。区分企业产权性质的进一步研究表明，相对于非国有企业，国有企业债务融资成本受政府融资行为因素的影响更大，印证了债务资产之间的替代性在上述两者关系中具有重要影响。

发文机构：南开大学金融学院

关键词：债务成本政府融资社会融资成本资产组合效应Cost of Debt, Government Borrowing, Cost of Social Financing, Portfolio Effect

分类号： F273.2[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]F832[经济管理—金融学]