信息披露、投资经验与羊群行为——基于众筹投资的研究

作者：李晓鑫,曹红辉

摘要：众筹是提升资金配置效率、促进各类创新社会化的直接融资渠道。然而,在市场配套制度设计尚不健全的条件下,此类集大众化、群体性于一体的网络投资行为极易诱致非理性的行为偏误。本文以羊群行为为切入点,基于贝叶斯理论阐述了众筹投资者羊群行为的形成及影响机理,采用国内首个众筹平台点名时间的微观面板数据进行实证检验,发现直接信息的披露和操作经验的积累有利于投资者甄别项目质量,提升投资决策的理性化程度,降低实际回报与投资预期偏离的概率;而间接信息的披露则容易导致市场噪音,加剧投资决策的非理性羊群行为,加大实际回报与投资预期偏离的概率。最终从资本形成、信息披露、投资者教育和项目管理等层面提出了完善众筹融资的建议。

发文机构：西南财经大学经济信息工程学院 国家开发银行研究院

关键词：羊群行为信息披露投资经验众筹投资Herding BehaviorInformation DisclosureInvestment ExperienceCrowd Funding Investment

分类号： F830[经济管理—金融学]