投资者保护与股价崩盘风险

作者：王化成,曹丰,高升好,李争光

摘要：股价崩盘严重损害投资者利益，阻碍资本市场健康有序发展，因此探究股价崩盘风险的影响因素，已成为当前公司财务和资产定价领域研究的热点话题。本文以2001-2012年A股上市公司为样本，研究了地区投资者保护与股价崩盘风险之间的内在关系。研究发现：随着地区投资者保护水平的提高，公司股价崩盘风险显著下降；在业绩差、成长性低的公司中上述负相关关系更加显著。在进行了一系列稳健性检验后，这一结论依然成立。进一步分析表明，地区投资者保护对未来股价崩盘风险的抑制作用可以通过降低公司正向盈余管理的路径实现。本研究不但将股价崩盘风险的研究视角拓展到了宏观领域，深化了股价崩盘风险的研究，也为监管部门加强投资者保护建设提供了决策依据。

发文机构：中国人民大学商学院

关键词：股价崩盘风险投资者保护资本市场制度环境Stock Price Crash Risk, Investor Protection, Capital Markets, Institutional Environment

分类号： F253.7[经济管理—国民经济]