中国外汇储备汇率风险损失区间测度——基于重新定义下的研究

作者：朱孟楠,侯哲

摘要：本文将外汇储备所面临的汇率风险重新定义为：储备中各个币种各自的汇率波动性、币种之间汇率波动的相关性及这两者共同作用给储备资产损益带来的不确定性。在国内外最新测度外汇风险的GARCH—M—EwMA模型和O—GARCH模型的基础上，根据本文的定义对因子分析进行修正，创新性地提出MFA—VaR（Modified Factor Analysis Valueat Risk）模型。采用IMF发布的COFER中发展中国家外汇储备的币种结构作为我国外汇储备币种结构，国际外汇市场上的交易数据作为样本，利用上述三种模型分别对我国外汇储备面临的汇率风险进行测度，结果显示：在弱化各币种汇率波动相关性的条件下，我国外汇储备面临汇率风险较小；若在同时考虑各个币种汇率波动性与波动相关性的条件下，我国外汇储备则面临一定的汇率风险。目前，在95％的置信水平下，我国外汇储备汇率风险每天理论损失区间为58亿～354亿美元。

发文机构：厦门大学经济学院 厦门大学经济学院金融系

关键词：外汇储备汇率风险MFA—VaRForeign Exchange Reserve, Exchange Rate Risk, MFA-- VaR

分类号： F831.4[经济管理—金融学]