信息提前透露、知情交易与中小投资者保护——对证券研究业“潜规则”的实证检验与治理探讨

作者：蔡庆丰,杨侃

摘要：我国股票市场存在着证券分析师在正式发布研究报告之前将信息提前透露给机构投资者的“行业潜规则”，本文借鉴并修正Christophe，Ferris和Hsieh（2010）的事件研究法，以证券分析师上调公司评级事件为研究对象，研究发现证券分析师发布研究报告前市场确实存在显著的知情交易。在此基础上，本文进一步研究这一“行业潜规则”的存在对中小投资者的影响，结果表明尽管投资者根据研究报告进行交易仍可获得一定的超额收益，但仅仅只能覆盖交易成本。论文的最后对如何加强证券研究利益冲突行为的监管、杜绝“行业潜规则”和如何保护中小投资者利益进行了探讨。

发文机构：厦门大学金融系

关键词：信息提前透露知情交易事件研究Information-leakage, Informed Trade, Event Studies

分类号： F27[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]F8