中国省际债务结构的差异化——基于面板数据的实证研究

作者：李湛,香伶

摘要：我国各地债务融资结构存在很大差别，是当地的经济发展水平和金融市场格局不同导致吗？尤其是法律环境差的地区相对法律环境好的地区企业发债比率更高，有违经典的债务契约理论，这一悖论又如何解释？本文研究发现：（1）地方经济规模越大，对外依存度越高，当地企业发债越多；企业债券比银行贷款对通胀更敏感，而银行贷款是各地基础设施建设等固定投资的首选；（2）各地债券融资、银行贷款与股票融资在融资结构上此消彼长；（3）地方政府干预程度越高，当地企业发债比率越高。地方法律治理环境越完善，当地企业发债比率反而越低。其原因在于地方的政府干预是法律治理的替代机制，并且企业债券的发行受到更多的政府管制。

发文机构：广东金融学院华南金融研究所 中国社会科学院经济研究所《经济学动态》杂志社

关键词：债务结构政府干预法律治理Debt structure,Government intervention, Legal governance

分类号： F830[经济管理—金融学]