金字塔结构和权益资本成本：理论分析与经验证据

作者：徐星美,李晏墅

摘要：本文以东亚8个国家／地区为研究对象，考察金字塔结构对权益资本成本的影响。研究发现，在金字塔结构下，由于存在控制权与现金流所有权的分离，使得其控股股东既不受控制权市场的威胁，又可以外部化大多数经济后果，从而加剧控股股东与外部投资者之间的代理冲突。这一代理冲突，直接影响投资者对公司未来现金流量的预期，使得外部投资者面临更严重的信息风险。外部投资者因此要求更高的风险补偿，从而提高了公司的权益资本成本。文中的实证分析为此提供了经验证据。

发文机构：南京大学会计与财务研究院 南京师范大学商学院

关键词：金字塔结构权益资本成本信息风险

分类号： F234.4[经济管理—会计学][经济管理—国民经济]