财务杠杆的动态变化：三种理论的实证比较

作者：黄伟彬

摘要：三种主流的资本结构理论，权衡、顺序偏好和市场择时，强调了财务杠杆变化的不同驱动力。在权衡模型中，目标杠杆扮演着关键角色。本文的研究表明，财务杠杆的确存在着回归目标的趋势，然而目标调整模型的表现会因顺序偏好和市场择时变量的加入而明显削弱。此外，融资缺口虽然是影响财务杠杆变动的一个显著变量，但是其效应取决于资本市场状况，这意味着简单的顺序偏好理论不足以刻画外部融资的时序特征，市场时机选择至少在短期内是影响融资决策的一个重要因素。

发文机构：厦门大学经济学院财政系讲师、博士研究生

关键词：目标资本结构顺序偏好市场择时

分类号： F715.5[经济管理—产业经济]