ST“戴帽”能够提高公司价值和经营绩效吗——基于倾向值匹配和双重差分模型的因果推断

作者：张耀杰,郭靖,史本山

摘要：利用倾向值匹配和双重差分模型研究ST制度对公司价值和经营绩效的因果效应。以2004—2014年的非金融A股上市公司为样本，研究发现，在倾向值匹配前，ST“戴帽”能够显著地提高公司价值。但在倾向值匹配后，即控制了其他公司特点等影响因素后，仅ST“戴帽”本身并不能提高公司价值。具体而言，ST“戴帽”不仅降低了资产的账面价值，而且也降低了资产的市场价值。这说明ST制度起到了风险预警的作用，投资者并没有盲目追捧ST股票。此外，ST“戴帽”对公司及其管理层也具有警醒作用，能够显著提高公司的未来经营绩效。以上结果表明，ST制度在证券市场上基本发挥了预期的政策作用，是符合中国实情的有益尝试。

发文机构：西南交通大学经济管理学院

关键词：ST制度公司价值经营绩效倾向值匹配双重差分ST systemfirm valueoperating performancepropensity score matchingdifference-in-differences

分类号： F832.1[经济管理—金融学]F832.5[经济管理—金融学]