CEO自恋与并购非公开环节行为决策的实验研究

作者：于洪鉴,陈艳,陈邑早

摘要：除了内部积累外,企业寻求扩张的另一个途径是通过并购交易快速获得市场资源。并购交易是在多个动因和因素复合下产生的,无论是并购方还是被并购方都有各自的并购动因,尤其是,每一宗并购决策的制定过程中都毫无疑问地隐藏着CEO的个人目标和偏好。从CEO自恋心理特质微观心理层面切入,基于自恋个体的动态自我调节理论,运用实验研究的方法,考察在制式讨价还价的环境下并购方CEO和被并购方CEO的自恋心理特质对协同收益率预估、并购执行力、并购溢价产生的影响;进一步,在实验后测环节中通过Likert 7点评分法考察并购方CEO在自恋特质的驱使下发起并购交易的倾向和对并购成功的态度。研究结果表明,在并购非公开环节中,自恋程度的高低对于并购方CEO和被并购方CEO的并购执行力和谈判议价能力有显著影响,并购方CEO自恋程度越高,其并购执行力越强、谈判议价能力越强,由此在非公开环节谈判耗时越短,且并购方支付的并购溢价越低;被并购方CEO自恋程度越高,其对并购进程的阻力越大、谈判议价能力越强,由此非公开环节谈判耗时越长,且为被并购方争取到更高的并购对价。进一步,实验后测结果发现,并购方CEO自恋程度越高,其发起并购交易的动机越强;同时,与以支付较高的并购溢价作为条件来换取并购成功相比,高度自恋的并购方CEO更倾向于以较低的投标价格展现自己的谈判能力和优越感,而非追求并购的成功。研究结果有助于揭开企业并购非公开环节双边博弈的黑箱,丰富自恋型领导的情景决策研究,拓展企业并购行为研究的理论范畴和影响范畴,同时,也为修正传统公司治理机制中微观心理基础的缺失带来新的启示。

发文机构：中国人民公安大学公安政治工作与管理学院 东北财经大学会计学院 中国内部控制研究中心

关键词：CEO自恋并购非公开环节并购执行力并购溢价并购倾向CEO narcissismclosed session of M&AM&A executionM&A premiumM&A tendency

分类号： F275[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]