管理层股权激励、风险承担与资本配置效率

作者：苏坤

摘要：在对国内外相关研究进行梳理的基础上，以1999年至2012年中国沪、深股市非金融上市公司为研究对象，使用公司股票收益率的波动衡量风险承担水平。使用公司投资对边际Q的敏感性衡量资本配置效率，深入分析管理层股权激励对公司风险承担的影响及其内在作用机理，探讨公司风险承担对资本配置效率的影响以及股权激励对这种影响的作用。借助Stata统计分析工具，利用相关性分析和多元回归分析方法进行实证检验。研究结果表明，股权激励有助于管理层克服风险规避倾向，促使管理层更注重公司长期利益，降低公司代理问题，进而促进公司风险承担；而公司风险承担水平的提高有利于公司对投资机会的充分利用，进而提高资本配置效率；与非股权激励公司相比，公司风险承担对资本配置效率的促进作用在股权激励公司更为明显。研究结果丰富和拓展了管理层激励和公司风险承担的相关研究。为公司完善相关激励机制以及应重视对风险性项目的投资具有重要意义。

发文机构：西北工业大学管理学院

关键词：风险承担股权激励资本配置效率私有收益投资机会risk takingequity incentiveefficiency of capital allocationprivate benefitinvestment opportunity

分类号： F275[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]