基于效用的永久性可转换债券定价

作者：王晓林,杨招军

摘要：在不完备市场条件下,假设公司价值可以观测,公司只发行股票和不可赎回、不可违约的具有固定券息的永久性可转换债券,债券持有人有权利（但没有义务）按一定比例将债券转换为股票。基于可转换债券的结构式定价模型,给出债券持有人的最优转换策略,推导出可转换债券消费效用无差别价格的半封闭式解,利用有限差分方法,得到可转换债券的隐含价值（即消费效用无差别价格）以及可转换债券的最优消费策略和转换策略的数值解。研究结果表明,债券持有人的风险态度和非系统风险对最优转换策略和可转换债券的隐含价值有显著影响,与完备市场条件相比,风险厌恶情形可转换债券的转换触发水平和隐含价值较低,风险资产价格波动率越大,可转换债券的隐含价值越大。

发文机构：湖南大学金融与统计学院

关键词：可转换债券不完备市场效用无差别定价非系统风险convertible bondsincomplete marketutility indifference pricingnon-systematic risk

分类号： F830.91[经济管理—金融学]