沪深300指数收益率及已实现波动联合建模研究

作者：瞿慧,刘烨

摘要：金融资产的收益率和波动率是金融资产投资和风险管理等应用中的重要决定因素。针对收益率的新息过程与波动率的新息过程之间可能存在相关性的实际情况，将已实现波动区分为连续波动和跳跃波动，对收益率、连续波动和跳跃波动联合建模并刻画各时间序列模型新息之间的相关性，给出联合模型的最大似然估计法，使用2005年4月8日至2011年5月23日沪深300指数5分钟高频数据进行实证。研究结果表明，收益率、连续波动和跳跃波动的新息之间存在统计显著的相关性，对各时间序列单独建模估计的传统方法存在本质缺陷，沪深300指数已实现波动的杠杆效应及周日效应主要来自连续波动分量。联合模型通过对新息之间相关关系的合理刻画，提高了参数估计的有效性。

发文机构：南京大学工程管理学院

关键词：已实现波动连续波动跳跃波动非独立新息联合建模高频数据realized volatilitycontinuous-time volatilityjump volatilitydependencies among innovationsjoint modelhigh-fre- quency data

分类号： F830.91[经济管理—金融学]