中国股市限价指令簿的流动性提供研究

作者：欧阳红兵,傅毅夫

摘要：限价指令簿的流动性提供能力是描述其信息效率的主要指标。以上证180指数成分股的高频交易数据为样本,采用离散度和交易成本两个指标描述限价指令簿的流动性提供能力,并分别在市场和个股水平上分析其影响因素。研究结果表明,当预期市场波动增加时,限价指令簿的离散度上升,深度下降,供给的流动性减少,导致未来更高的真实波动。也就是说,流动性可以充当传递波动信息的管道,使投资者对未来波动率的预期成为现实,并主导实际市场波动。过去的市场走向是影响流动性供给的另一个重要因素,特别是当市场下滑时,限价指令簿的流动性供给将显著减少。在个股水平上,波动率和收益主要影响流动性的系统部分。

发文机构：华中科技大学经济学院 中国人民大学汉青高级经济金融研究院

关键词：限价指令簿流动性提供波动率市场收益limit order bookliquidity provisionvolatilitymarket return

分类号： F830.91[经济管理—金融学]