中国利率期限结构的非线性动态研究

作者：孙皓,石柱鲜,俞来雷

摘要：以1996年1月至2010年3月中国银行间同业拆借市场月度加权平均利率作为研究对象,应用协整检验方法和线性向量误差修正模型对利率期限结构的预期理论进行实证检验,应用马尔科夫区制转移向量误差修正模型研究预期理论调整作用下的利率期限结构非线性动态过程。研究结果表明,预期理论在中国利率期限结构中是成立的;利率期限结构具有两区制的非线性动态特征,可以按预期理论的调整强度将两种区制分别描述为强调整区制和弱调整区制;不同期限利率的平均变动幅度和平均风险溢价水平随区制状态变化而发生变化,具有区制相依性,区制间的转移具有非对称性。因此,应该进一步加强对利率期限结构中经济信息的识别和应用,进一步提高利率期限结构的政策参考价值。

发文机构：清华大学公共管理学院 吉林大学数量经济研究中心

关键词：利率期限结构预期理论非线性马尔科夫区制转移向量误差修正模型term structure of interest ratesexpectation theorynonlinearMS-VECM

分类号： F822.0[经济管理—财政学]