基于马尔科夫状态转移模型的股指收益率研究

作者：瞿慧,肖斌卿

摘要：金融资产收益率的分布是金融资产投资和风险管理等应用中的重要决定因素。针对经济和金融的潜在状态改变可能引起金融资产收益率分布结构性变化的现实情况,提出考虑收益率分布的时变性,将马尔科夫状态转移结构应用于中国股票指数对数收益率分布的建模,并提出使用混合正态分布模型刻画股指收益率在各状态的分布,建立隐马尔科夫状态转移-混合正态分布（HMS-MND）模型,使用期望最大化算法（E-M算法）和Baum-Welch算法给出模型的参数估计,采用2002年7月1日至2010年10月29日沪深两市11种主要股票指数的对数日、周收益率作为实证数据。模型参数估计和似然比检验结果表明,大部分股票指数收益率的分布中都存在显著的马尔科夫状态转移结构,且HMS-MND模型可以较好地刻画对数收益率分布的高阶矩统计特征。因此,引入马尔科夫状态转移结构对股指收益率的相关研究具有重要意义。

发文机构：南京大学工程管理学院

关键词：收益率马尔科夫状态转移混合正态分布E-M算法似然比检验returnMarkov switchingmixed normal distributionE-M algorithmlikelihood ratio test

分类号： F830.91[经济管理—金融学]