中国股市限售股解禁的减持效应研究

作者：黄建欢,尹筑嘉,粟瑞

摘要：限售股解禁及其减持现象将在中国股市长期存在，利用博弈分析和实证研究以深刻认识该现象并阐述其影响机制和影响程度，进而为相关治理途径选择提供依据。通过序贯博弈模型和同时决策的静态博弈模型分析限售股解禁的减持效应，并基于事件研究法进行实证研究。博弈模型推导表明，减持效应可能存在；当已流通股与解禁股的相对规模差异不大时存在减持效应的自稳定机制。实证分析证实了前述推断，并发现减持效应出现自稳定机制时往往伴随着股价的显著下跌；解禁日后存在一段观望期，期间减持效应不显著，但之后出现大规模的减持行为；提前反应明显强于减持效应，限售股解禁的心理冲击影响可能大于实际减持压力。要缓解限售股的解禁和减持压力，关键在于大幅度提升市场对股票的需求，有效承接供给规模的巨量增加，而其重点是提升市场投资需求和持股信心。

发文机构：湖南大学经济与贸易学院 长沙理工大学经济与管理学院

关键词：限售股解禁减持效应自稳定机制restricted sharesreleasereducing effectself-steady mechanism

分类号： F830.91[经济管理—金融学]