离散时间下有交易成本的期权定价模型及在金融产品创新中的运用

作者：王宗润

摘要：经典的B—S—M模型计算得到的期权价格因模型自身的缺陷常常背离市场价格，特别是模型中关于交易成本或税收为零的假设更与实际情况不符，使连续实时的调整策略失效。分析了离散时间下带有交易成本的期权定价模型，通过修正B-S-M模型中的波动率与套头比来确定与实际情况更相吻合的期权价格和避险策略，计算了影响修正波动率的各项因素以及与B—S—M模型波动率相一致的头寸调整时间间隔。作为对修正模型的进一步拓展，简要分析了金融中介在参与市场分工中所具有的比较优势，即连续持有大量和分散的标的资产，组合管理这些头寸可以进一步减少交易成本和风险，使金融中介能够专门从事衍生产品的创造，并以递减的成本、规模经济的方式大量生产衍生产品，创新性金融产品由此而出现。

发文机构：中南大学商学院

关键词：离散时间交易成本套头比比较优势discrete timetransaction costhedging ratiocomparative predominance

分类号： F830.91[经济管理—金融学]