股东-债权人利益冲突对企业投资行为的影响——基于中国上市公司的模拟研究

作者：童盼,支晓强

摘要：国外文献表明,当经理与股东利益一致时,为追求股权价值最大化,企业很可能放弃现金流稳定且净现值为正的项目,而接受现金流波动较大但净现值为负的项目,从而产生投资不足或过度投资的问题,损害债权人及企业整体利益.运用蒙特卡罗模拟法考察我国上市公司股东-债权人利益冲突对企业投资行为的影响,模拟结果表明,在股权价值最大化的目标下,典型企业会放弃现金流固定的无风险项目,但随着项目风险的增加,企业放弃的项目越来越少,当项目风险足够大时,企业甚至会接受一些净现值为负的项目.此外,资产负债率、企业所得税率等因素都会影响股东-债权人利益冲突引起的投资行为.

发文机构：中国人民大学 中国人民大学

关键词：股东-债权人利益冲突投资不足过度投资蒙特卡罗模拟Stockholder-bondholder conflictsUnderinvestmentOverinvestmentMonte-Carlo simulations

分类号： F276[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]