金字塔结构、利益攫取与现金持有——基于中国民营上市公司的实证分析

作者：韩忠雪,崔建伟

摘要：基于我国民营企业普遍存在的金字塔结构和流动性风险管理的日益重要,文章利用我国2004-2010年共七年的上市民营制造业公司数据,分析了民营企业金字塔结构与企业流动性之间的相关关系,并通过融资约束与代理问题分类和持有现金价值的考察揭示了这种关系产生的内在根源。实证结果发现,我国民营企业金字塔结构层级和复杂度与现金持有水平呈显著正相关关系,且这种关系主要存在于代理问题较为严重的融资非约束和高利益攫取公司中,同时,这两类公司持有现金的市场价值也较低。这些结论均揭示了金字塔结构构建的控股股东利益攫取特性和与现金持有两者关系的代理问题根源。

发文机构：湖北工业大学管理学院 湖北工业大学区域产业生态发展协同创新中心 西安电子科技大学经济与管理学院

关键词：金字塔结构利益攫取现金持有pyramid structure,tunneling,cash holdings

分类号： F276.5[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]F275[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]