投资者情绪在资产定价中的作用研究

作者：王宜峰,王燕鸣

摘要：本文构建了情绪水平和变化综合指标,应用时序、横截面定价检验等方法,系统探讨情绪在资产定价中的作用。实证结果表明:情绪变化对市场收益、市场风险有显著正向影响;当情绪水平低时,情绪交易者参与投资的兴趣下降,情绪变化对市场收益和波动率的影响不显著;情绪变化与市场收益、实际波动之间存在双向反馈关系,情绪是股市的内生变量;情绪变化具有反转的特征,不同阶段的情绪变化对市场收益、波动率存在方向相反的影响,近期情绪高涨将导致市场收益下降、实际波动上升,近期市场收益、实际波动上升将激发情绪高涨;情绪因素的风险溢价显著为正数,符合噪声交易者模型,情绪因素可以补充完善传统定价模型。

发文机构：广西师范大学经济管理学院 中山大学岭南学院

关键词：投资者情绪资产定价时间序列检验横截面定价检验market sentiment,asset pricing,time series test,cross-sectional pricing test

分类号： F224[经济管理—国民经济]F832.51[经济管理—金融学]