创始人和风险资本对民营企业董事会独立性的影响研究——来自中国创业板民营上市公司IPO的经验证据

作者：周建,杨帅,余耀东

摘要：董事会独立性向来是企业战略决策科学水平的关键制度因素,本文考察了创业板民营企业通过引进风险资本实施IPO的过程中,创始人对风险资本的资源依赖和委托人冲突对董事会独立性的影响。研究发现,创始人管理能力较高的民营企业会获得风险资本更多的持股;随着持股比例的增加,风险资本会派出CEO和更多的外部董事,以此制衡创始人的战略决策权力;创始人会不断降低董事会独立性以维护其对战略决策的控制。然而当创始人资源禀赋较低时,创始人会让渡一部分战略决策权力,引进外部董事和CEO弥补自身能力的不足,从而形成了创业板民营企业创始人控股结构下董事会独立性较高的结果。

发文机构：南开大学中国公司治理研究院 南开大学商学院 南开大学滨海学院

关键词：董事会独立性风险资本委托人冲突民营企业board independence,venture capital,principal-principal conflicts,private firms

分类号： F832.51[经济管理—金融学]F276.5[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]F224[经济管理—国民经济]