大股东控制风险会影响IPO估值吗？——来自我国中小板IPO公司的证据

作者：张华,柳玉鹏,韩东平,张春瑞

摘要：我国IPO公司在招股书中披露的大股东控制风险会影响投资者对发行新股的估值。本文选取2007—2011年中小板IPO公司数据，检验了IPO公司股权结构对新股发行定价的影响，发现IPO公司股票估值和终极控股股东的现金流权成正比，和控制权与现金流权的偏离度成反比；IPO抑价程度与控制权和现金流权的偏离度成反比。研究结论说明IPO公司大股东控制的股权结构特征能够起到信号传递效应，会影响投资者对新股发行的估值，IPO公司终极控股股东会主导公司在IPO中进行高定价以获取更多资源，为上市后对公司进行利益侵占做准备。

发文机构：哈尔滨工业大学经济管理学院

关键词：大股东控制风险IPO定价现金流权控制权和现金流权的偏离large shareholder control risk, IPO valuation, cash flow right, deviation of voting right from cash flow right

分类号： F832.5[经济管理—金融学]