创业板上市公司高送转对股票价格的影响研究——基于反事实框架的实证分析

作者：江婷,纪彰波,尹金辉

摘要：高送转一直是中国股票市场中的热门概念。为探究高送转对股票价格的真实影响,本文借鉴随机干预实验思想,从反事实框架出发,筛选出高送转股票的对照组,分离出高送转效应。本文利用创业板2013-2015年的数据,通过事件研究法,构建面板固定效应模型进行分析。研究发现：在高送转公告之前,高送转股票短期内具有更高收益;在高送转公告之后,短期内高送转股票与对照组在收益率上并无显著差异;而在中长期,相较于对照组股票,高送转股票具有更高的收益率。在此基础上,通过单因素方差分析方法,证实了高送转确实向市场传递了公司未来盈利的信号,高送转效应并非完全源于非理性炒作,具有其价值基础。

发文机构：中国农业大学经济管理学院

关键词：创业板高送转信号传递理论流动性理论反事实框架股票价格收益率

分类号： F279.21[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]