融资约束与投资—现金流敏感性——基于房地产业的证据

作者：唐瑄,郑筱骞

摘要：文章选取2008年~2018年中国房地产行业数据,以房地产投资资金来源与房地产业投资完成额构建线性回归模型,探究房地产市场融资约束程度与投资—现金流敏感性之间的关系。研究发现,融资约束会增加房地产企业的投资—现金流敏感性;房地产企业的投资由过去的销售约束转变为融资约束。进一步检验发现,房地产投资资金来源中的国内贷款是构成房地产投资融资约束的重要部分。本文的研究从宏观视角出发,体现了投资-现金流敏感性的新内涵和新视角,为国家调控房地产市场和企业的投融资决策提供参考。

发文机构：北京大学光华管理学院博士后流动站 华夏幸福产业投资有限公司博士后工作站 清华大学五道口金融学院

关键词：融资约束投资—现金流敏感性房地产

分类号： F29[经济管理—国民经济]