资本市场开放与公司现金股利政策——来自沪深港通的经验证据

作者：程慧慧,李沙沙,彭蓓姿

摘要：作为我国资本市场开放的重要制度创新,沪深港通交易制度的实施产生了一系列市场效应。文章基于双重差分模型,以我国沪深港通标的股票分步扩容为自然实验事件,利用2010-2017年A股上市公司数据,实证研究资本市场开放对现金股利政策的影响。研究发现,作为推进资本市场开放的沪深港通能够显著提升公司现金股利支付的意愿和水平。其次,沪深港通所带来的现金股利激励效应源于代理成本的降低和融资约束的缓解,并且主要体现在国有、信息环境差及制度环境好的企业。最后,借助现金股利发放渠道,沪深港通的实施总体上具有提升公司价值的效应。上述发现在为公司现金股利政策提供经验借鉴的同时,也对正确认识资本市场开放如何影响实体经济具有一定帮助。

发文机构：石河子大学经济与管理学院 南华大学经济管理与法学院

关键词：现金股利政策沪深港通代理成本融资约束cash dividend policyShanghai-Hong Kong and Shenzhen-Hong Kong Stock Connectsagency costsfinancing con⁃straints

分类号： F83[经济管理—金融学]