融资约束、市场化进程与超额现金持有价值

作者：孙慧

摘要：以2014-2018年沪深股市非金融类公司作为样本,构建现金持有模型以测度公司超额现金持有水平,从内部融资约束和外部市场化进程两个维度研究二者对超额现金持有的影响。研究发现:在面临较强融资约束的条件下,超额现金持有现象在中国上市公司中比较普遍。实证结果发现,以短期债务比、股利支付率、经营规模、利息保障倍数、KZ指数衡量的融资约束越强,超额现金持有越多。随着市场化水平不断提高,资本市场供给更加充沛,外部监督更加透明,企业超额现金持有也越多。价值模型的回归分析结果证明,超额现金持有越多,企业价值越大。同时,在融资约束条件下,超额现金持有对企业价值的提升作用将更明显。

发文机构：江海职业技术学院经济管理学院

关键词：融资约束现金持有市场化进程超额现金价值

分类号： F275[经济管理—企业管理]