“互联网+”信息披露:实质性陈述还是策略性炒作--基于股价崩盘风险的证据

作者：赵璨,陈仕华,曹伟

摘要：现有关于股价崩盘成因的研究主要基于信息操纵理论,该理论认为企业对负面消息的隐藏是导致股价崩盘的重要原因。本文延续信息操纵与股价崩盘的理论分析框架,从隐藏负面消息的对立面--夸大正面消息出发,提出夸大正面消息同样会导致股价崩盘。具体来讲,本文使用上市公司年报中披露的"互联网+"相关信息,研究了"互联网+"信息披露对股价崩盘风险的影响。研究发现,企业披露的"互联网+"信息越多,股价崩盘风险越高,支持了"互联网+"信息披露的策略性炒作假说。同时,企业的资源获取动机、市值管理动机及宏观层面的炒作环境强化了"互联网+"信息披露的股价崩盘效应。进一步研究发现,"互联网+"信息披露的股价崩盘效应仅存在于夸大披露的情况下,但企业信息环境的改善会弱化上述效应。本文的实证结果支持了夸大正面消息也是导致股价崩盘的理论推断。

发文机构：中国海洋大学管理学院 中国海洋大学中国企业营运资金管理研究中心 东北财经大学工商管理学院 南京大学商学院

关键词：股价崩盘风险隐藏负面消息夸大正面消息“互联网+”risk of stock price crashhidden negative newsexaggerated positive newsinternet plus

分类号： F832[经济管理—金融学]