企业部门的货币持有与中国货币化率的变动——来自微观层面的经验证据

作者：王宇伟,范从来

摘要：本文将中国的总量货币从经济部门角度进行了分解，先用宏观层面的分解数据研究了企业部门货币需求。再利用中国上市公司2007--2014年的数据对企业的货币需求函数进行了实证检验，为宏观现象提供了微观层面的解释。实证结果显示．样本期内企业的货币需求呈现规模经济特征。20世纪90年代以来，行业结构和所有制结构的调整、金融市场的发展、货币政策等因素共同影响了中国企业部门的货币需求．并使该部门M2／GDP逐渐由上升转变为下降趋势。企业部门的货币持有能解释2009年以前总量M2／GDP的变动，但对2009年后该指标的再度上升没有明显贡献。据此推论，在货币增速持续下滑的背景下，不能将近年来中国货币化率的攀升仅仅归因于货币总量的“超发”。企业部门M2／GDP的下降和政府部门M2／GDP的飙升．意味着脱离实体经济的货币资金被大量闲置于政府部门，GDP因此增长乏力．成为货币化率上升的直接原因。为此，强化供给侧结构性改革，引导货币资金重回实体经济领域刻不容缓。

发文机构：南京大学经济学院

关键词：企业货币需求总量货币需求企业部门结构调整动态面板数据firm＇s money demandtotal money demandstructure change in business sectordynamicpanel data

分类号： F820[经济管理—财政学]