套利动机是否加速了对外直接投资——基于对矿产资源型国有企业的分析

作者：张海亮,齐兰,卢曼

摘要：矿产资源型国有企业作为中国对外直接投资的重要排头兵，为确保中国资源需求和安全做出了重要贡献，但也暴露出很多问题。本文基于对矿产资源型国有企业对外直接投资特征的分析，提出三种形式的套利动机，并基于实物期权理论．构建套利动机推动下的投资决策模型。结果表明：由于套利动机的存在，即使项目未来潜在的经济价值小于投资成本，投资也有可能发生。尤其是当套利独立于项目价值成为决策层私利的时候．这一问题将更加突出。同时。即使项目投资还不成熟。三种套利的存在都会加速投资。在制度套利推动下，国有企业会利用海外监管缺位和补贴优惠等来加速海外布局．由此可能造成投资区域过度集中：在期限套利推动下．国有企业可能为关注资产投机而降低对项目本身的关注。会在研判能力不足的情况下出现投资冲动．由此可能造成资金投向非实体领域形成资源错配；在市场套利推动下，国有企业短时间内会出现海外集中“抄底”现象．加大了对外直接投资的风险，由此可能形成海外企业自相竞争而“渔翁得利”局面。

发文机构：昆明理工大学管理与经济学院 中央财经大学经济学院

关键词：套利动机对外直接投资矿产资源国有企业arbitrage motivationoutward foreign direct investment （OFDI）mineral resourcesstate-ownedenterprises

分类号： F740.4[经济管理—国际贸易][经济管理—产业经济]