基于EME-E范式的资产重组中股东利益均衡研究

作者：黄建欢,张亚斌,尹筑嘉

摘要：本文引入不含利益倾向性判断的＂股东利益均衡＂概念,提出均衡判断方法,并发展了一个＂环境—模式—效率—股东利益均衡＂（EME-E）的分析范式,考察资产重组中的股东利益分配问题。研究发现,整体上市这类大股东主导的重组现象在表面上是＂支撑行为＂,但其重组效率为负,表明股东利益并不均衡,小股东的利益可能被侵占。该发现有助于解释大股东为何从消极的上市公司＂救火队员＂转向积极的＂锦上添花＂。进一步分析显示,一些模式和环境的重组绩效相对较差,与更严重的股东利益不均衡相联系,其形成机理在于大股东受到的监控和约束相对更宽松。本文认为,重组模式和环境的选择等内部治理机制有助于缓解但难以消除股东利益不均衡,尚需引入外部治理机制以有效制约大股东的机会主义行为,进行策略创新和制度创新以实现股东利益均衡。

发文机构：湖南大学经济与贸易学院 中国科学院系统科学研究所 长沙理工大学经济与管理学院

关键词：资产重组“环境—模式—效率—股东利益均衡”范式投入产出效率治理机制asset reorganizationparadigm of environmentmodeefficiency and equilibrium of shareholders＇ benefits（EME-E）input-output efficiencygovernance mechanism

分类号： F276.6[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]