融资约束抑或过度投资——中国上市企业投资一现金流敏感度的经验证据

作者：罗琦,肖文翀,夏新平

摘要：本文以中国上市企业为分析样本，通过检验现金持有量对投资一现金流敏感度的影响，考察企业中的融资约束和代理）中突。结果显示，融资约束与过度投资导致企业投资支出与内部现金流密切相关。民营企业、大规模地方国有企业中存在过度投资，所持有的现金具有明显的壕沟效应、进一步提高投资一现金流敏感度。而中、小规模国有企业面临的融资约束比较突出，为了抵御外部融资约束，持有现金充当对）中工具、降低投资一现金流敏感度。

发文机构：华中科技大学管理学院

关键词：投资-现金流敏感度现金持有量融资约束过度投资investment-cash flow sensitivitycash holdingsfinancing constraintsoverinvestment

分类号： F276.6[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]