企业高管内部人交易行为存在自我激励效应吗?--基于“八项规定”出台所构建的外生事件

作者：刘磊,姚振晔,张永进

摘要：学术界关于内部人交易的研究主要集中在对内部人交易的限制方面,而对内部人交易激励效应的讨论则鲜有涉及。基于2012年12月4日"八项规定"出台所构建的外生事件,选用2010-2015年相关数据研究发现:"八项规定"实施后,国有企业高管由于薪酬水平与在职消费受到限制,其内部人交易的获利能力显著增加,并且上述现象更多地集中于地方国有企业和东部地区国有企业。进一步研究显示,内部人交易获利能力上升的情况主要存在于分析师跟踪数较少、基金持股比例较高和合格境外投资者持股比例较低的上市公司中,这表明分析师跟踪及境外投资者持股存在市场监督效应,可以抑制内部人交易获利的增长。研究结论表明,关注内部人交易的自我激励效应、发挥市场监督作用是严格控制内部人交易的关键。

发文机构：南京大学管理学院 金陵科技学院商学院 山东大学管理学院 上海浦东发展银行金融市场部

关键词：内部人交易激励效应八项规定市场监督分析师机构投资者insider tradingincentive effect"Eight Rules"market surveillanceanalystinstitutional investor

分类号： F272[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]