沪港通如何影响公司现金持有?

作者：杨兴全,李沙沙

摘要：作为我国资本市场对外开放的又一里程碑,沪港通的开启不仅对沪港两市的联动性产生了深远影响,同时也产生了一系列市场效应。基于沪港通这一外生政策,以2010—2017年全部A股上市公司为样本,探讨了沪港通如何对公司现金持有产生影响。研究发现:沪港通可以带来公司现金持有水平的增加,其主要途径源于治理效应而非缓解融资约束效应;现金持有的增加源于抑制过度投资所减少的现金耗散,并将多余资金用于研发投入与股利发放。进一步研究表明,沪港通可以提高现金持有价值,且上述作用效果在高代理成本和低成长性的公司中更显著。因此,应当充分重视沪港通的外部治理效应,推进和完善资本市场开放机制,充分发挥资本市场对外开放的市场功能。

发文机构：石河子大学经济与管理学院

关键词：资本市场开放沪港通现金持有公司治理融资约束现金持有价值capital market openingShanghai-Hong Kong Stock Connectcash holdingcorporate governancefinancial constraintcash holding value

分类号： F275[经济管理—企业管理]