异质性预期、投资者行为差异与房价变动——基于房地产行为金融学视角

作者：张浩,李仲飞,黄宇元

摘要：本文在房地产市场中引入投资者异质性预期,从市场演化的内部视角出发,分析房价波动的内在机制;并通过实证分析和数值模拟探讨不同投资者的行为差异对于房价的影响。研究结果表明,投资者的异质性预期会引起房价的内在变化;趋势型投资者和基本面型投资者的行为差异会引起房价内生波动;利用北京、上海、天津、广州和深圳5个城市2008-2015年的数据实证发现,基本面型投资者的行为具有把房价"拉回基准价格"的力量,而趋势型投资者的行为会使得房价进一步出现偏离。在此基础上,本文进一步根据投资者行为差异的作用将房价波动的过程进行分解,引入前景理论将异质代理人模型的基本线性模型推广到非线性模型,通过数值模拟方法分析投资者行为对于房价的影响,并根据相关结果对于房价变动的不同阶段进行了模拟分析,最后提出相应的对策建议。

发文机构：广东外语外贸大学金融学院 广州华南财富管理中心研究基地 中山大学管理学院 广州农村商业银行

关键词：异质性预期房价波动前景理论房地产行为金融heterogeneous expectationvariation in housing priceprospect theoryreal estate behavioral finance

分类号： F29[经济管理—国民经济]