究竟是“热手效应”还是“赌徒谬误”主导着市场情绪？——来自中国股票市场的证据

作者：方勇,周勇,艾春荣

摘要：本文的研究焦点是中国股票市场中的“热手效应”或“赌徒谬误”认知偏差。通过定义情绪指数和界定系统性的“热手效应”或“赌徒谬误”认知偏差，本文首先基于日的时间尺度、整体投资者的合力情绪及包括不同市场阶段的较长时期对这两种偏差进行统计检验，然后分别从不同的时间尺度（周）、不同的投资者类型（散户、大户和咨询机构）、不同的市场阶段（牛市和熊市）以及游程反转后的市场累积收益等视角对“热手效应”或“赌徒谬误”偏差进行了一系列的稳健性检验．．检验结果表明，一般来讲，“热手效应”主导着市场情绪。

发文机构：上海国际集团有限公司博士后科研工作站 复旦大学应用经济学博士后流动站 上海金融学院应用数学系 中国科学院数学与系统科学研究院 上海财经大学统计与管理学院

关键词：代表性启发式偏差热手效应赌徒谬误市场情绪过度反应representative heuristic biases, hot hand, gambler＇s fallacy, market sentiment, overreaction

分类号： F830.91[经济管理—金融学]