投资者-管理者异质信念、公司融资决策及股价效应

作者：马健,刘志新,张力健

摘要：通过考察投资者-管理者异质信念与融资成本及管理者自由度（autonomy）的关系，分析投资者-管理者异质信念对公司股权债权融资选择的影响，以及这种影响下不同融资方式的股价效应：使用Probit回归方法和2005—2010年沪深A股再融资数据，对分析结论进行实证检验。结果表明：投资者-管理者异质信念较小时，公司倾向于发行股权，其股价效应显著为负，且股价效应与投资者-管理者异质信念正相关；投资者-管理者异质信念较大时，公司倾向于发行债权．其股价效应不显著。

发文机构：北京航空航天大学经济管理学院 北京航空航天大学数学与系统科学学院 上海证券交易所基金业务部

关键词：投资者-管理者异质信念融资决策股价效应investor-manager, heterogeneous beliefs, corporate financing decision, stock price effect

分类号： F830.91[经济管理—金融学]