我国上市公司并购支付方式与业绩承诺——基于２００８－２０１４年沪深上市公司并购重组事件的分析

作者：窦炜,方俊

摘要：近年来我国资本市场上并购交易的数量和规模不断增加，在并购交易中引入业绩承诺这一创新的并购契约形式正不断地被并购双方采用，但与此同时，目标企业业绩承诺违约的问题频发。本文以２００８－２０１４年在沪深两地上市的公司所发起的并购重组事件为样本，实证检验了并购交易中的支付方式对目标企业业绩承诺可靠性的影响。研究发现：与现金支付方式相比，采用股权支付方式有利于提升目标企业业绩承诺可靠性。本文还具体分析了股权支付方式影响业绩承诺可靠性的机理：股权支付方式可以引入目标企业原机构投资者，而机构投资者持股比例增加有利于其利用专业知识提升上市公司治理水平，稳定目标企业在并购后的经营管理水平，提升目标企业业绩承诺可靠性。从目标企业的角度出发，以业绩承诺可靠性反映并购绩效也丰富了相关的理论研究，而研究结论既可为投资决策提供理论参考，也可为加强证券市场监督、规范资本市场并购行为提供借鉴。

发文机构：华中农业大学经济管理学院

关键词：支付方式业绩承诺可靠性机构投资者payment methodsperformance commitmentreliabilityinstitutional investors

分类号： F275.1[经济管理—企业管理][经济管理—国民经济]