信息融入与IPO询价制有效性研究

作者：黄顺武,汪宁,俞凯

摘要：新股定价是一个相关信息逐步融入以及股价渐进修正的过程。本文采用我国第二阶段询价制度改革期间的IPO市场数据,基于信息融入新股价格的角度评价询价制效率。研究发现：发行价部分调整了询价中的信息,未在发行价中定价的信息得到了抑价奖励,承销商部分调整私人信息以激励机构真实揭露其对新股的需求,而对公共信息的部分调整则揭示了我国询价制的低效性;发行价对信息的调整是非对称性的,对负向公共信息以及机构高报价时的私人信息的调整幅度更大,说明我国的询价制在一定程度上具有自我纠正的作用。为此,应努力改进发行价对公共信息的揭示能力,并使用＂价近者得＂的配售规则约束机构的高报价行为。

发文机构：合肥工业大学经济学院

关键词：公共信息私人信息IPO询价制效率发行定价首日收益public informationprivate informationIPO book-building system efficiencyissuing and pricinginitial return

分类号： F832.5[经济管理—金融学]