我国货币政策与利率期限结构——基于无套利泰勒规则视角的分析

作者：郭俊芳,王雪标,周生宝

摘要：中长期利率信息对货币政策制定具有重要指导意义,关系到货币政策的实施效果。本文利用仿射无套利宏观金融模型构建包含收益率曲线完整信息的基准、后顾、前瞻、前瞻后顾混合型四种无套利泰勒规则,通过与传统泰勒规则单方程模型对比考察中长期利率信息是否显著影响利率规则对宏观经济的反应。实证发现无套利泰勒规则隐含的中长期利率对宏观经济的反应信息以及宏观变量内生波动性使利率对产出的反应减小,对通胀反应更加积极但仍然小于1;利率期限结构提供的宏观一致预期信息使无套利前瞻和混合型规则有效避免了单方程泰勒规则由于缺乏高质前瞻信息而对产出的过度刺激,同时也使通胀反应显著且顺周期;我国货币政策一定程度上存在以无套利混合型泰勒规则为特征的规律性。

发文机构：东北财经大学经济学院 东北财经大学数学学院 大同大学数学与计算机学院

关键词：货币政策泰勒规则利率期限结构无套利马尔科夫链蒙特卡洛估计monetary policyTaylor ruleterm structure of interest rateno-arbitrageMCMC

分类号： F820.2[经济管理—财政学]