关于 A股市场IPO浪潮下的抑价问题

作者：胡志强,詹承启,陈潇潇

摘要：本文以1991-2012年间1733家上市公司作为研究对象，将政府管制因素纳入IPO抑价模型，并综合市场环境、公司质量和信息不对称等影响因素，验证了政府在发行和定价上的管制行为对A股IPO抑价率的影响。实证结果表明A股IPO抑价现象与新股发行定价的政府管制程度显著正相关，而核准制与询价制的实施显著地降低了IPO高抑价水平；政府管制因素可以解释A股市场上的IPO浪潮现象，其表现为当期高的IPO平均抑价率会引起6个月后IPO数量的显著上升，这一滞后期长度与IPO公司向证监会报送材料至审核通过的等待时间相一致。所以，政府应当逐步减少对IPO的干预，实现监管和审核的真正分离，从而提高发行市场效率，完善新股发行制度，保护投资者利益。

发文机构：武汉大学经济与管理学院

关键词：政府管制IPO浪潮IPO抑价government regulationsIPO waveIPO underpricing

分类号： F830.91[经济管理—金融学]