可转换债券套利策略研究：中国市场的例子

作者：黄冰华,冯芸

摘要：经典可转换债券套利策略的核心思想是买入可转换债券（可转债）并同时卖出相应份额的标的正股,旨在挖掘可转债市场被低估所带来的投资机会。本文利用改进的Tsiveriotis和Fernandes[1]可转债理论定价模型,发现在2010年至2014年期间中国可转债在发行日存在显著的低估现象,平均定价误差率约为-6.09%。随后,再利用2010年至2014年期间在沪深市场可交易的共41支可转债和标的正股等日度历史数据,构造了两类可转债套利策略,此两类套利策略分别获得了0.299%和0.263%月度平均收益率。最后,本文还发现可转债套利策略与沪深300股票指数、可转债公募基金和可转债指数的收益率均无显著的相关性,说明可转债套利策略是一种很好的另类投资策略。

发文机构：上海交通大学安泰经济与管理学院

关键词：可转债套利策略资产定价convertible bond, arbitrage strategy, asset pricing

分类号： F832.5[经济管理—金融学]