投资者极端情绪的均值-方差效应分析

作者：董孝伍,张信东

摘要：通过构造投资者综合情绪指数,把投资者情绪划分为高涨期、低迷期和复苏期,基此考察高涨和低迷两种极端情绪对市场均值-方差关系的影响。结果显示：全样本期（2003.01至2016.06）,等权市场收益和流通市值加权收益与方差之间均不存在显著的相关关系;情绪高涨期,等权市场收益与方差之间存在显著的正向关系;情绪低迷期,流通市值加权收益与方差之间存在显著的负向关系。研究结论表明投资者情绪确实对市场均值-方差关系产生影响,而且投资者情绪在高涨期和低迷期对小盘股和权重股的影响也存在差异。

发文机构：山西大学经济与管理学院 山西师范大学经济与管理学院

关键词：投资者情绪均值-方差关系GARCH-M模型investor sentiment, mean-variance relation, GARCH-M model

分类号： F830.91[经济管理—金融学]