回归A股缓解了企业融资约束吗？——基于现金-现金流敏感性的分析

作者：刘星,田梦可,张超

摘要：本文以＂先境外上市、后回归A股＂这一独特的交叉上市路径为动态研究视角,通过逐步构造三个扩展的现金-现金流敏感性模型,研究上市公司从发达市场回归新兴市场所存在的融资约束缓解效应。基于H股和A股两个市场的配对数据发现：公司从H股回归A股后,无论是较仅在H股上市的公司、还是较自身回归以前,其现金-现金流敏感性都有所降低;但是与仅在A股上市的公司相比,其现金-现金流敏感性偏高。在考虑模型构建与样本配对等问题后,依然得到一致的结果。我们认为,回归A股在一定程度上缓解了企业融资约束,这不仅为中国公司在境外上市背景下的财务政策选择以及＂沪港通＂背景下内地市场的制度建设提供了有益的借鉴,也为进一步检验交叉上市路径下的融资约束假说提供了有力的证据。

发文机构：重庆大学经济与工商管理学院

关键词：回归A股交叉上市融资约束现金-现金流敏感性returning to A share marketcross-listingfinancing constraintscash-cash flow sensitivity

分类号： F832.5[经济管理—金融学]