限售股解禁、资本投资与控制权私利——来自我国上市公司股权分置改革的证据

作者：吴冬梅,庄新田

摘要：本文以资本投资作为控制权收益主要来源为理论基础,结合我国目前新兴加转轨的市场背景,选取2001-2013年沪深两市A股市场发生了股权转让的上市公司为样本,对不同资本投向对控制权私利攫取的影响进行了实证研究。结果发现：（1）限售股解禁后的控制权私利水平高于解禁前的私利水平;（2）固定资产投资规模与控制权私利水平正相关,限售股解禁后,其正相关关系有所削弱;（3）股权投资规模与控制权私利水平正相关,限售股解禁后,控制权私利水平对股权投资规模更为敏感;（4）控股股东的自利性资本投资行为挤占了中小投资者的共享收益,而这种行为并没有因为股改的完成而发生本质性的转变。在以上结论基础上,提出了相关的政策建议。

发文机构：东北大学工商管理学院

关键词：限售股解禁资本投资投资规模控制权私利lockup expirationcapital investmentinvestment levelprivate benefits of control

分类号： F830.91[经济管理—金融学]