CEO道德风险与企业融资约束

作者：刘任重,郑延明

摘要：本文以2000-2018年沪市A股上市公司高级管理者为研究样本,以社会资本理论为研究基础,使用投资—现金流敏感度模型检验多种情况下CEO道德风险对企业融资约束的影响。实证结果表明,CEO的道德风险对企业融资具有负面效应,CEO道德风险越高,企业越难以获得融资;在CEO与董事长两职合一的情况下,CEO的道德风险问题依旧高比例存在;当CEO的权力被制衡后,道德风险有所下降,融资约束的情况得到缓解。本文在给出道德风险定量表达和深化融资约束理论的同时,结合社会资本理论对高层管理人员如何影响企业融资约束提供了一种新的解释,对如何加强上市公司治理及破解融资约束具有新的启示。

发文机构：哈尔滨商业大学法学院 哈尔滨商业大学金融学院

关键词：CEO道德风险融资约束社会资本理论CEOmoral hazardfinancing constraintssocial capital theory

分类号： F83[经济管理—金融学]