盈余平滑、投资者异质信念与资产误定价——基于我国沪深两市2000-2012年数据的分析

作者：张静,王生年

摘要：我国证券市场长期存在股票价格偏离其内在价值而被错误定价的＂异象＂,导致证券市场资源配置功能得不到充分发挥。基于行为金融理论及信息不对称理论,本文分析盈余平滑、投资者异质信念与资产误定价的关系,剖析资产误定价的产生机理。结果表明,投资者异质信念对资产误定价产生正向影响,盈余平滑能够缓解投资者异质信念对资产误定价产生的正向影响;相比融资融券交易制度实施前,我国证券市场投资者异质信念对股价高估的正向影响显著增强,盈余平滑对异质信念与股价高估之间的负向调节作用显著存在于融资融券交易制度实施之后,这说明我国推出融资融券对提高股票定价效率的作用并不明显。因此,应客观公允地认识评价盈余平滑行为对降低资产误定价的积极作用,但也须对其加强管理,防止其过度运用而形成盈余操纵。

发文机构：石河子大学 经济与管理学院

关键词：盈余平滑投资者异质信念资产误定价earning smoothinginvestor heterogeneous beliefsasset mispricing

分类号： F830.59[经济管理—金融学]