期指市场与现货市场交易制度的不对称与市场波动

作者：李星汉,李诗瑶

摘要：本文使用融券标的扩容这一自然实验检验了期指市场与现货市场交易制度的不对称对市场波动的影响。研究发现：整体而言,沪深300指数成分股的波动率低于非沪深300指数成分股,但沪深300指数成分股的波动率在可以融券卖空后显著增加,表明股指期货与现货市场交易制度不对称程度的降低会增加股票波动。究其原因是我国投资者群体中噪声投资者的比重较大,在股指期货的价格引导作用下,即使是在融券制度实施后,套利投资者的作用仍然有限,导致其不仅不能平抑现货市场波动,反而会加剧现货市场波动。

发文机构：中国人民大学财政金融学院

关键词：交易制度股指期货卖空限制市场波动trading rulesstock futuresshort-selling restrictionmarket volatility

分类号： F830[经济管理—金融学]